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建筑行业:装配式建筑迎政策利好 水泥存预期差

来源:联讯证券 2019-04-02 08:30大红鹰娱乐注册送35 A-A+

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  1、装配式建筑迎政策利好。住建部市场监管司在2019年工作要点中明确提出开展钢结构装配式住宅建设试点。选择部分地区开展试点,明确试点工作目标、任务和保障措施,稳步推进试点工作。推动试点项目落地,在试点地区保障性住房、装配式住宅建设和农村危房改造、易地扶贫搬迁中,明确一定比例的工程项目采用钢结构装配式建造方式,跟踪试点项目推进情况,完善相关配套政策,推动建立成熟的钢结构装配式住宅建设体系。

  点评:政策有望推动钢结构建筑在住宅中的应用比例提升,钢结构企业受益明确。2020年是装配式建筑中考之年,按照此前要求,装配式建筑比例要达到15%,未来两年将是装配式建筑大力发展之年。

  2、3月建筑业PMI指数61.7,环比提升2.5,同比提升1。其中新订单指数57.9,环比大幅提升5.9,同比也提升5.9;点评:建筑业PMI指数维持在景气线以上,且环比同比均提升,显示行业目前景气度较高,新订单指数显著走高,显示需求端恢复较好,我们判断主要还是基建端地方债提前发行带来新项目放量,而地产融资环境改善也预示地产端需求较好;

  3、国务院召开加强安全生产工作视频会议,将在近期展开一场从上至下的新一轮安全生产巡查。响水化工厂的一声巨响,带走了78条鲜活的生命,另有566人因此受伤。硝烟虽散,但爆炸带来的余震显然还在,3月27日,国务院安全生产委员会办公室、应急管理部召开进一步加强安全生产工作视频会议,通报响水爆炸案的同时,更要求各地区、各部门和单位深刻吸取此次事故的教训,进一步加强安全生产工作,坚决遏制重特大事故的发生。

  点评:会议提出将组织专业力量全面排查风险,严查“差、乱、小”企业,该停产的坚决停产、该关闭的坚决关闭、该淘汰的坚决淘汰;未来还将加强矿山等领域的安全治理,对非煤矿山等相关领域开展针对性安全隐患排查整治,严防事故发生。响水事件可能改变市场对整个周期股的预期。

  4、我们近期外发亚厦股份深度报告《携全工业化装配式内装开启超车之旅》主要逻辑如下:

  A、我们看好装配式内装万亿蓝海市场开启。在装配式建筑比例提升、全装修房渗透率提升、租赁住房兴起、存量市场开启、消费者环保意识提升的背景下,装配式内装需求端迎来爆发,而供给端目前具备工程交付能力的企业屈指可数。

  B、亚厦股份三维度搭建了二级市场独家拥有的全工业化内装体系。公司经过高投和长时间研发,形成了目前二级市场上独家拥有的全工业化内装体系:1、底层数据的信息化和设计模块化;2、生产的智能化;3、现场施工装配化。

  C、围绕材料、工法和行业标准构建的三级竞争壁垒。公司目前已经构建形成针对成本和环保的新材料,针对施工工法的完整的专利体系以及针对规范工业化内装的设计、施工和验收的行业标准的制定三级壁垒,确保自身竞争力。

  D、预计19年工业化业务贡献收入10亿,20年保守估计贡献收入25亿,预计公司2018-2020年EPS分别为0.28、0.38和0.59元,对应的PE分别为21/15/10x。综合传统业务和新业务,按照分部估值法,第一阶段给予102-107亿的目标估值区间,对应股价为7.61——7.99元,给予“买入”大红鹰娱乐注册送35评级。建材周观点——关注水泥预期差

  本周水泥价格涨跌互现,华东、西北PO42.5水泥平均价周涨幅分别为0.6、5.2元/吨,华北、西南、中南地区P042.5水泥平均价周跌幅为0.6、0.3和8.3元/吨,东北地区平稳。

  上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1516元/吨,环比下跌5.15元,纯碱价格为1900元/吨,环比上涨32元;

  关注水泥预期差,我们认为水泥今年可能在量方面有惊喜,由于基建大红鹰娱乐注册送35的回升及地产大红鹰娱乐注册送35向施工和竣工端传导,我们判断水泥今年需求端好于去年,体现在量上,可能是全口径增速回正(18年-6%),而同口径数据增长在6%以上(18年3%),在需求回稳的前提下,价格依然有望保持在高位。

  响水事件可能扭转市场对整个周期股的预期,落后产能的淘汰未来将持续,行业向龙头企业集中的趋势将更明确,重点推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥,关注弹性品种冀东水泥和天山水泥

  长期来看,建材行业向龙头集中的趋势没有变化,而短期来看,龙头企业估值依然位于历史低位,继续重点推荐东方雨虹、北新建材。

  建筑周观点——年度首个重磅推荐:亚厦股份,其余关注装配式建筑之钢结构我们在2019年度策略中分析过,从历史表现来看,地产链上二级市场相对收益最好的是装饰板块,2019年或是装饰反攻之年;

  从政策环境看,房贷利率下降、地块出售取消限价、首套房贷认定标准放松等现象均表明房地产政策正在边际改善,地产公司的融资环境也在好转,板块估值压制因素边际改善;

  从行业层面看,17年天量土地成交将陆续进入装修周期,房地产新开工的向好将逐步向竣工端传导,行业需求景气向好,而全装修房渗透率的提升则给行业带来增量发展空间;

  从公司层面看,头部企业在高增速时期留下的包袱经过近几年的消化基本出清完毕,而股价经过3年下跌,估值已经进入价值区间,目前是布局好时机。建议重点关注我们近期深度报告推荐的装配式内装龙头亚厦股份、其余关注行业龙头金螳螂、以及全装修业务弹性较好的全筑股份和家装龙头东易日盛。

  房建链条的另一个机会在钢结构,政策利好下钢结构在住宅中的渗透率将提升,建议重点关注低估值的鸿路钢构等;

  基建板块的三个细分领域中,估值最低的是基建央企,成长性最好的是园林和设计,考虑4月一带一路峰会召开,中字头央企或迎来主题机会;民营企业融资环境改善利好园林企业,重点关注东方园林、铁汉生态和岭南股份;设计企业估值依然在吸引力区间,增速快于央企,考虑其行业整合空间大,上市融资后有扩张空间,成长性较好,建议重点关注苏交科、中设集团等;

关键词:建筑行业 装配式建筑 水泥
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